在跨界轉型浪潮中，百年老字號馬應龍的一舉一動備受關注。其耗時十年打造的“瞳話”化妝品業務，近期交出了一份引人深思的成績單：年營收達到5370萬元，然而凈利潤卻不足500萬元。這一數據背后，不僅折射出化妝品賽道競爭的激烈與盈利之艱，更映射出馬應龍在穩固其婦幼用品核心主業的探索新增長曲線所面臨的挑戰與平衡之道。
一、十年耕耘：“瞳話”的跨界嘗試與市場現實
“瞳話”品牌承載了馬應龍從傳統痔瘡用藥領域向時尚消費領域拓展的雄心。依托“馬應龍”這一深入人心的品牌資產，尤其是其眼部護理產品的歷史淵源，“瞳話”最初聚焦于眼霜等細分品類，試圖在化妝品紅海中開辟一條差異化的路徑。十年間，從產品研發、渠道鋪設到品牌營銷，馬應龍投入了相當的資源。5370萬元的營收規模，證明了其在特定消費群體中取得了一定的市場認知和銷售基礎，尤其是在一些對“老字號”信任度較高或看重中藥草本概念的消費人群中。
不足500萬元的凈利潤，卻如同一面鏡子，清晰地照出了跨界經營的現實困境。化妝品行業門檻雖看似不高，但實則壁壘森嚴。國際巨頭與本土新銳品牌在研發、營銷、渠道上的投入堪稱“軍備競賽”，高昂的流量獲取成本、激烈的價格競爭、快速迭代的消費趨勢，都嚴重擠壓著利潤空間。對于“瞳話”而言，既要維持品牌調性與產品品質，又要在營銷上發出足夠大的聲量以吸引新一代消費者，成本控制難度極大。其凈利潤率偏低，正是行業激烈競爭與品牌尚處市場培育期的直接體現。
二、核心基本盤：婦幼用品的穩固與隱憂
相較于“瞳話”的探索性業務，婦幼用品（核心為痔瘡用藥及肛腸健康產品）始終是馬應龍安身立命的基石。在這一領域，馬應龍憑借深厚的品牌積淀、可靠的產品療效和廣泛的渠道網絡，建立了難以撼動的市場領導地位，貢獻了公司絕大部分的營收和利潤。這塊業務是馬應龍業績的“壓艙石”和現金牛。
但聚焦主業并非高枕無憂。一方面，藥品市場面臨政策監管趨嚴、集采降價等常態化壓力，雖然馬應龍的核心產品具有一定消費屬性和品牌護城河，但長遠看增長空間可能逐步趨于平穩。另一方面，消費者健康需求的多元化，也要求企業在產品創新和健康服務延伸上持續投入。因此，如何深挖婦幼用品市場潛力，鞏固并提升核心業務的盈利能力，是馬應龍必須持續思考的戰略課題。
三、戰略啟示：跨界探索與主業深耕的平衡術
“瞳話”十年歷程與當前的財務表現，為馬應龍乃至其他尋求轉型的老字號提供了深刻的啟示：
- 理性看待跨界價值：新業務的探索，其戰略意義有時不完全在于短期財務回報，而在于品牌年輕化、觸達新人群、測試新市場反應以及積累跨行業運營經驗。“瞳話”在一定程度上幫助馬應龍保持了品牌在公眾視野中的活躍度，并積累了消費品運營的實操經驗。
- 財務健康至關重要：無論故事多么動聽，可持續的商業最終要回歸盈利。低于10%的凈利潤率提示，新業務必須盡快找到提升運營效率、控制成本、實現規模效益的路徑，否則可能成為長期拖累。是否加大投入、如何調整策略，需要基于嚴謹的投入產出分析。
- 強化主業協同：最成功的跨界往往與核心主業存在強協同效應。馬應龍的優勢在于“健康”與“護理”。“瞳話”或其他新業務若能更緊密地圍繞“肛腸健康生態”或“婦幼大健康”進行延伸（例如開發更具功能性的個人護理產品、高端健康消費品等），或許能更有效地利用原有的研發、渠道和品牌信任資產，降低市場教育成本，提升成功概率。
- 資源配置的優先級：公司資源始終有限。在確保婦幼用品主業技術創新、市場鞏固和潛在延伸需求得到充分滿足的前提下，再對“瞳話”等探索性業務進行審慎而有節奏的投入，才是穩健的經營之道。主業的強勁利潤是支持一切創新探索的底氣來源。
馬應龍“瞳話”化妝品業務的5370萬營收與不足500萬凈利潤，是一個階段性的縮影。它記錄了一家傳統藥企在多元化道路上的努力與艱辛，也凸顯了在瞬息萬變的市場中，平衡傳承與創新、堅守主業與探索邊界的不易。對于馬應龍而言，未來或許不在于是否繼續“折騰”，而在于如何更精準、更高效地“折騰”——讓新業務的探索更好地反哺品牌活力，同時始終牢牢筑牢婦幼用品這一利潤與發展的根本。唯有在主業根基無比穩固的前提下，任何跨界之花的綻放才會更有底氣，也更具可持續性。
